O Copom (Comitê de Política Monetária) disse que a taxa básica Selic deve subir para 3,5% ao ano na próxima reunião, em 4 e 5 de maio. O colegiado decidiu por unanimidade dos diretores aumentar os juros em 0,75 ponto percentual nesta 4ª feira (17.mar.2021), passando de 2% para 2,75% ao ano.
A decisão surpreendeu o mercado, que esperava uma alta de 0,5 ponto percentual. Os juros baixos estimulam a economia. Mas, mesmo com a pandemia de covid-19 agravando a situação financeira das famílias, o objetivo principal do BC (Banco Central) é controlar a inflação.
“O comitê antevê a continuação do processo de normalização parcial do estímulo monetário com outro ajuste da mesma magnitude“, disse o colegiado no comunicado. Mesmo com a alta de 0,75 ponto percentual, a Selic está em patamar que dá estímulos para a economia, ainda que menores que o nível anterior.
De acordo com o comunicado, um ajuste maior da Selic tem como benefício “reduzir a probabilidade de não cumprimento da meta para a inflação deste ano”. A decisão também tem o objetivo manter a ancoragem das expectativas do mercado. “O amplo conjunto de informações disponíveis para o Copom sugere que essa estratégia é compatível com o cumprimento da meta em 2022, mesmo em um cenário de aumento temporário do isolamento social”, afirmou a nota.
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De acordo com o Copom, as expectativas de inflação passaram a se “situar acima da meta no horizonte relevante de política monetária” –já que os juros têm efeitos defasados na economia, para 2022, por exemplo.
“O PIB encerrou 2020 com crescimento forte na margem, recuperando a maior parte da queda observada no primeiro semestre, e as expectativas de inflação passaram a se situar acima da meta no horizonte relevante de política monetária. Adicionalmente, houve elevação das projeções de inflação para níveis próximos ao limite superior da meta em 2021”, afirmou o Copom.
O Boletim Focus do BC (Banco Central) mostrou na 2ª feira (15.mar.2021) que o mercado financeiro aumentou pela 10ª vez consecutiva a projeção para a inflação: de 3,98% para 4,60%. A estimativa atual está acima do centro da meta deste ano, que é de 3,75%. O CMN (Conselho Monetário Nacional) estabelece um intervalo de 1,5 ponto percentual para não haver descumprimento da regra. Ou seja, de 2,25% para 5,25%.
O Copom elevou a projeção da inflação para 5%.
Em fevereiro, a inflação acumulada em 12 meses é de 5,20%, próximo do teto da meta, de 5,25%. Pressionaram a alta do índice nos últimos tempos o dólar alto, o custo dos combustíveis, a valorização das commodities e dos alimentos.
Por enquanto, a estimativa do mercado indica que a Selic vai terminar o ano aos 4,5% ao ano. Mas o Itaú Unibanco aumentou a projeção para 5,5% ao ano.
DECISÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA
O Copom fez uma análise do cenário atual para justificar a alta da Selic de 2% para 2,75% ao ano. De acordo com o comunicado, novos estímulos fiscais em países desenvolvidos e a vacinação contra a covid-19 devem promover a recuperação mais robusta da atividade de longo prazo.
Como os estímulos monetários terão longa duração, o comitê disse que há questionamentos a respeito de riscos inflacionários nessas economia e, consequentemente, aumento das taxas de juros no mundo. A alta das taxas atrai recursos financeiros para as nações desenvolvidas, e pode tornar o ambiente “desafiador” para as economias emergentes, incluindo o Brasil.
No Brasil, a atividade econômica acelerou no 4º trimestre, segundo o colegiado. O PIB (Produto Interno Bruto) cresceu 3,32% no 4º trimestre, em comparação com o 3º. O Copom classifica a recuperação como “consistente“. Mas alertou que ainda não há como mensurar os efeitos do recente aumento do número de casos de covid-19. “A incerteza sobre o ritmo de crescimento da economia permanece acima da usual, sobretudo para o 1º e segundo 2º deste ano”, disse.
Ao tratar de inflação, afirmou que o aumento dos preços das commodities internacionais tem afetado o IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) e causou “elevação adicional das projeções para os próximos meses, especialmente através de seus efeitos sobre os preços de combustíveis”.
A Petrobras reajustou 6 vezes o valor dos combustíveis em 2021. O preço médio da gasolina começou o ano aos R$ 1,84 por litro nas refinarias. Subiu R$ 1 desde o início de 2021. A alta é de 54,3% no período. Já o valor do diesel iniciou aos R$ 2,02 por litro. Aumentou R$ 0,84 até agora (ou 41,6%).
“Apesar da pressão inflacionária de curto prazo se revelar mais forte e persistente que o esperado, o Comitê mantém o diagnóstico de que os choques atuais são temporários, mas segue atento à sua evolução”, disse o comunicado.
O Copom estima inflação de 5% em 2021 e de 3,5% em 2022. A meta do próximo ano é de 3,5%. “Esse cenário supõe trajetória de juros que se eleva para 4,50% a.a. neste ano e para 5,50% a.a. em 2022”, afirmou.
Apesar da alta de 0,75 ponto percentual, acima do esperado, o comitê mantém o trecho que diz que há riscos de alta e baixa do índice de preços.
“Por um lado, o agravamento da pandemia pode atrasar o processo de recuperação econômica, produzindo trajetória de inflação abaixo do esperado. Por outro lado, um prolongamento das políticas fiscais de resposta à pandemia que piore a trajetória fiscal do país, ou frustrações em relação à continuidade das reformas, podem elevar os prêmios de risco”, afirmou.
Ainda há risco fiscal elevado, segundo o Copom. As incertezas criam assimetria na trajetória para a inflação. Os efeitos estão “acima do projeto no horizonte relevante para a política monetária”. Ressaltou que as reformas são necessárias, mas que há questionamento sobre a continuidade das medidas. A não implementação dos ajustes necessários nas contas públicas podem elevar a taxa de juros.
HISTÓRICO
A última alta da Selic foi em 29 de julho de 2015, quando o percentual subiu de 13,75% para 14,25% ao ano. Naquele momento, a situação econômica do país também era de um quadro recessivo, como o atual, mas a inflação estava em alta. Até junho daquele ano, o IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) acumulado em 12 meses era de 8,89%, bem acima da meta da época, de 4,5% –com intervalo de tolerância até 6,5%. Terminou o ano aos 10,67%.
Depois de julho de 2015, a Selic ficou 1 ano e 1 mês em 14,25% ao ano. Só começou a cair depois que a inflação começou a arrefecer no país e as expectativas foram ancoradas.
O controle da inflação pela política monetária e o nível de atividade econômica fraco permitiram queda do IPCA, que chegou a 2,95% em 2017, abaixo do piso da meta daquele ano (3%). O então presidente do Banco Central, Ilan Goldfajn, precisou endereçar uma carta ao Ministério da Economia dando explicações para o índice de preços tão reduzido. Na época, a queda de 4,85% dos preços da alimentação em domicílio tinha sido a principal responsável pela inflação abaixo do permitido em 2017.
De março de 2018 a junho de 2019, a Selic ficou estável em 6,5% ao ano. Passou por 9 cortes consecutivos até chegar a 2% ao ano, patamar mantido até agora. Mas a inflação começou a subir e os alimentos começaram a jogar contra. Considerando o índice mais recente, de fevereiro de 2021, a inflação acumulada em 1 ano é de 5,20%, próximo do teto da meta, de 5,25%.
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Pressionaram a alta da inflação nos últimos tempos o dólar alto, o custo dos combustíveis, a valorização das commodities e dos alimentos. Além disso, a situação fiscal deteriorada do Brasil exige mais cautela, dada a trajetória de alta da dívida pública. O governo federal está com as contas no vermelho desde 2014. Em 2020, precisou ampliar gastos para socorrer os Estados, as empresas e a população mais vulnerável por causa do confinamento imposto para combater a pandemia.
No acumulado de 12 meses, as despesas do governo federal superaram as receitas em R$ 776,4 bilhões, o que equivale a 10% do PIB (Produto Interno Bruto). A dívida bruta do país alcançou 89,7% do PIB (Produto Interno Bruto), o que equivale a R$ 6,67 trilhões.
Diante do aumento do número de contágios pelo coronavírus em 2021, o Congresso e o governo federal articulam para a criação de uma nova rodada de auxílio emergencial, que vai durar 4 meses. O pagamento vai ampliar ainda mais o endividamento, que deve superar 90% do PIB nos próximos meses.
JUROS REAIS
A Infinity Asset estimou que, para os próximos meses, os juros reais do país –considerando a inflação– serão de 0,76% ao ano. O cenário já contempla a alta de 0,75 ponto percentual na Selic. O Brasil ocupa a 6ª posição de maiores taxas.
Fonte: “Poder 360”, 18/03/2021
Foto: Sérgio Lima
